2023年第三季度上海财经大学上海市社会经济指数系列发布

10月17日，上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心（http://statistics.sufe.edu.cn/）发布了包括2023年第三季度上海市投资者信心指数和2023年第三季度上海市消费者信心指数在内的“2023年第三季度上海财经大学上海市社会经济指数系列”。上海市投资者信心指数包括四大核心指数和17个分类指数，上海市消费者信心指数包括两大核心指数和8个分类指数。

一、2023年第三季度上海财经大学上海市投资者信心指数为103.25点，环比上升4.80点，同比基本持平。指数重回乐观区域，表明投资者信心较上一季度有所增强。  

根据上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心对上海市企业领导人或企业家、机构投资者和个人投资者的调查结果显示，2023年第三季度上海财经大学上海市投资者信心指数为103.25点，环比上升4.80点，同比基本持平，略升0.72点。指数重回乐观区域，表明投资者信心较上一季度有所增强。

上海财经大学上海市投资者信心指数由一个指数系统组成，包括投资环境信心指数、企业家投资信心指数、机构投资者信心指数和个人投资者信心指数等四大核心指数，四大核心指数又由17个分类指数构成。各季度上海财经大学上海市投资者信心指数的具体运行情况参见图1。第三季度上海市投资者信心指数的四大核心指数均呈现上升态势。

图1上海财经大学投资者信心指数2013年第3季度至2023年第3季度核心指数运行情况图

（一）2023年第三季度上海市投资环境信心指数为106.43点，环比上升3.18点，同比下降2.52点，指数处于乐观区域。

根据上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心对上海市投资者的调查，2023年第三季度上海市投资环境信心指数为106.43点，环比上升3.18点，同比下降2.52点。

图2 上海财经大学2013年第3季度至2023年第3季度上海市投资环境信心指数图

如图2所示，第三季度上海市投资环境信心指数的三个分类指数呈现两升一降：企业家投资环境信心指数为105.19点，环比上升3.65点，同比上升1.89点；机构投资者投资环境信心指数为109.32点，环比上升7.29点，同比下降3.00点；个人投资者投资环境信心指数为104.79点，环比下降1.40点，同比下降6.44点。

第三季度在稳增长、促消费等宏观政策刺激下，市场整体需求回升，出口增加，投资环境有所改善；另一方面，6月以来的两次降息有效地降低了实体经济的融资成本，而印花税减半、IPO阶段性收紧等政策利好批量出炉则修复了市场预期。因此，投资者群体的信心得以提振。

（二）2023年第三季度上海市企业家投资信心指数为110.98点，环比上升7.54点，同比上升2.34点，指数明显回升，且处于乐观区域。

根据上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心对上海市企业领导人或企业家的调查，2023年第三季度上海市企业家投资信心指数为110.98点，环比上升7.54点，同比上升2.34点，指数明显回升。

上海市企业家投资信心指数反映企业家对于本企业生产经营现状的满意程度和对未来的预期。如图3所示，本季度企业家投资信心指数的分类指数均呈现上升态势，其中表现当前企业发展状况的企业发展水平信心指数为118.53点，环比上升9.99点，同比上升4.02点；反映企业销售水平的企业销售水平信心指数为113.79点，环比上升7.45点，同比上升3.12点；企业盈利水平信心指数为111.90点，环比上升7.32，同比上升2.65点。企业预期发展水平信心指数为99.71点，环比上升5.41点，同比持平。

图3 上海财经大学2023年第3季度企业家投资信心分类指数环比及同比变动情况图

第三季度随着全球市场的回暖，我国经济基本面逐步恢复，增长的预期得以加强；二是降息政策落地、上游原料价格的下降缓解了实体经济的成本压力，增强了在全球市场的竞争力，扩大了企业的盈利空间，因此，第三季度上海市企业家群体投资信心指数止跌回升。

（三）2023年第三季度上海市机构投资者信心指数为104.17点，环比上升2.99点，同比上升2.53点，处于乐观区域。

根据上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心的调查，2023年第三季度上海市机构投资者信心指数为104.17点，环比上升2.99点，同比上升2.53点。

图4 上海财经大学2023年第3季度机构投资者投资信心分类指数环比及同比变动情况图

如图4所示，机构投资者信心指数的分类指数呈现三升两降态势。其中，机构投资者满意指数为74.77点，环比上升6.39点，同比下降4.31点；机构投资者期望指数为93.90点，环比大幅上升13.81点，同比大幅上升20.57点；本季度机构投资者下跌购入信心指数为62.34点，环比下降8.18点，同比大幅下降26.45点；本季度机构投资者不崩盘信心指数为152.17点，环比下降1.40点，同比大幅上升13.51点；本季度机构投资者投资价值信心指数143.53点，环比上升5.17点，同比大幅上升10.63点。

本季度上海市机构投资者信心的回暖主要来自两方面的影响：一是对经济增长的稳定预期。随着内需逐渐恢复，消费和制造业等领域强劲复苏，积极财政和稳健货币政策有助于引导资金回流股市。二是对市场估值的信心，当前A股总体处于底部区间，虽然市场回暖的时机有待观察，但是印花税减半、IPO阶段性收紧、限制减持、鼓励分红等政策利好批量出炉，“政策底”得到夯实，使机构投资者的预期向好。

（四）2023年第三季度上海市个人投资者信心指数为92.02点，环比上升6.25点，同比上升2.13点。

根据上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心的调查，2023年第三季度上海市个人投资者信心指数为92.02点，环比上升6.25点，同比上升2.13点，指数在中性值100点以下，仍处于悲观区域。

图5上海财经大学2023年第3季度个人投资者投资信心分类指数环比及同比变动情况图

如图5所示，本季度个人投资者信心指数的分类指数呈现三升一降一持平态势，其中，个人投资者满意指数为23.21点，环比大幅下降10.33点，同比大幅下降28.62点；个人投资者期望指数为79.88点，环比上升6.15点，同比上升4.73点；个人投资者下跌购入信心指数为49.21点，环比大幅上升21.51点，同比大幅下降15.31点；个人投资者不崩盘信心指数为159.04点，环比持平，同比大幅上升28.71点；本季度个人投资价值信心指数为148.75点，环比大幅上升14.13点，同比大幅上升21.14点。

第三季度A股市场整体处于震荡下行趋势，个人投资者的投资收益较低，满意指数继续下滑。但是从全球来看，A股投资的性价比仍具备相当的优势，因此个人投资者对A股投资价值仍抱有信心。加之8月以来，资本市场的监管层积极发力推出逆周期调节、鼓励上市公司分红回购、发展权益类基金等利好政策，使得市场预期得以修复，个人投资信心指数小幅回升。

（五）2023年第三季度上海市投资者信心指数上升的主要原因分析和对策措施

2023年第三季度上海市投资者心态回暖的主要原因有以下三点：一是经济基本面持续恢复，在稳增长、促消费等宏观政策刺激下，市场整体需求回升，出口增加，投资环境有所改善；二是今年6月以来的两次降息有效降低了社会的融资成本，叠加原料价格回落，企业的盈利空间扩大，民营经济、制造业等领域强劲复苏；三是从全球来看，A股投资的性价比具备相当的优势，机构投资者和个人投资者对股市的投资价值仍有信心。加之印花税减半、IPO阶段性收紧、鼓励上市公司分红回购等利好政策批量出炉，有效修复了市场预期。

展望四季度，地缘政治风险依然存在，国内经济供需偏弱、货币政策空间有限等问题不容忽视。分析指出：

第一，需要聚焦清洁能源、新型基础设施、先进制造业、现代设施农业等重点领域，加快落实鼓励投资的相关政策，调动民间投资积极性。

第二，要以资本市场为抓手带动经济复苏，重视稳定外资对我国监管环境的预期，控制资本大规模流出导致的资产价格波动和人民币汇率贬值压力。

第三，要加大对居民关心的住房、医疗、养老、教育等民生事项的保障，合理降低居民债务负担，使人们群众敢于消费，而不是过度储蓄。

二、2023年第三季度上海市消费者信心指数为101.4点，环比下降21.9点，同比下降1.0点，指数仍处于乐观区域。

根据上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心的最新调查结果显示，2023年第三季度上海财经大学上海市消费者信心指数为101.4点，环比大幅下降21.9点，同比亦下降1.0点。其中，消费者评价指数为98.7点，环比和同比分别下降了21.7点和1.3点。消费者预期指数为104.1点，较上个季度下降了20.2点，同比略降0.8点。具体数据见图6。本季度各项主要指标的基本回落到了去年下半年的水平，且消费者评价指数跌落中性值。本季度国内经济发展稳中向好，上海市经济发展也依然强劲，但本季度消费者对于房地产和就业的预期出现较大幅度的回落，导致了主要指数走向有所调整，但指数仍处于乐观区域。

图6   2020年第3季度至2023年第3季度上海市消费者信心指数及其构成

（一）2023年第三季度上海财经大学上海市消费者评价指数为98.7点，环比和同比分别下降了21.7点和1.3点，指数处于悲观区域。

从本季度上海市消费者评价指数的分类来看，上海市当前经济形势评价指数119.9点，环比下降15.1点，同比上升3.3点，在本次调查中属于较高点位，说明消费者对上海经济发展现状的肯定。其中，收入评价指数105.8点，环比下降8.6点，同比却上升了11.5点，是本季度同比上升幅度最大的指数，说明本季度消费者对收入现状相对较为满意；就业评价指数96.4点，环比和同比分别下降了22.7点和6.6点，再次跌落到中性值以下；购买意愿指数72.8点，环比和同比分别下降了40.4点和13.2点；其中买房意愿指数为43.0点，环比下降幅度高达53.6点，超过了百分之五十，同比亦下降22.9点，是调查以来环比调整最大的指数，且处于历史低点，本季度上海市房地产市场持续低迷，在利好政策的作用下依然走低，使得消费者对房地产市场的走势判断出现了调整，导致购房意愿大幅下降；买车意愿指数76.9点，环比下降35.5点，同比下降7.8点，也处于较低点位；本季度消费者购买耐用品的意愿指数为98.4点，环比和同比分别上涨了32点和8.9点，略低于中性值，内需在本季度再次出现收缩的趋势。

（二）2023年第三季度上海财经大学上海市消费者预期指数为104.1点，较上个季度下降了20.2点，同比略降0.8点，指数处于乐观区域。

从上海市消费者预期指数的分类来看，本期经济形势预期指数124.2点，环比下降6.9点，同比提高2.2点，在主要指数中点位最高；收入预期指数114.9点，环比下降8.9点，与去年同期相比上涨7.4点；就业预期指数106.7点，环比减少了22.8点，同比下降2.9点，总体看其波动还处于中性值100点以上。本季度购买预期指数70.6点，环比和同比分别下降了42.2点和9.9点，其中买房预期指数56.2点，环比大幅下降了48.6点，同比亦下降了15.9点，是近七年中的最低点，基本回到了调控前的水平。购房意愿和预期指数在传统的销售旺季同时大幅下降，这在一定程度上决定了未来市场的定位；购车预期指数为85.0点，环比下降了35.9点，同比略降3.3点。

（三）2023年第三季度上海市消费者信心指数环比同比回落但仍在乐观区域的原因分析及对策措施

2023年第三季度上海市消费者信心各项主要指数总体出现了较大幅度的下滑，其原因在于：首先，虽然截止到本季度上海市各项经济指标向好，但外部经济环境仍较为严峻，经济恢复的基础尚不牢靠，导致本季度各项指数在上季度冲高后回落；第二，本季度上海市的房地产市场持续低迷，体现在本季度的调查结果中就是购买类指数大幅下滑，一定程度上拖累了总指数的走向；第三，部分行业企业仍面临较多困难，就业压力较大，导致消费者信心下降。可见，推动经济运行整体好转仍需不懈努力，为此，认为：

一、提高社会保障，拉动国内消费。本次调查结果显示，一方面就业类指数出现较大幅度的下滑，特别是低收入群体和中青年群体表现出了对于就业和收入的担忧，购买类指数相应也大幅下降。拉动内需应从根本入手，即形成就业好、收入高和消费积极的良性经济循环。

二、聚焦经济转型期的中长期战略。本季度上海经济指标整体向好，但要保持增长的韧劲，需要持续深化科技前沿领域战略布局，对于关键核心技术和新产业生态要加快培育，尽快发展处于上升阶段的、有足够市场空间的产业，替代已有的夕阳产业。

三、稳定市场预期，提振投资者信心。本季度消费者的购买意愿和购买预期都出现了大幅的萎缩，而资本市场的财富效应是扩内需和促消费的高效途径，因此无论是股票市场还是房地产市场都需要保持一个稳定活跃的市场环境。